南风窗官方网站 www.nfcmag.com

　　笔者认为，首先中国人应该彻底摒弃能够重新回归到过去10年中美经济联合体（中国生产、美国消费的模式）的想法。美国人现在“以泡制泡”的救市思路，基本如此：我的经济和消费好了，你的出口和产能就有救了，所以你要大力支持我，买我的债。即便回归，时间也是极为短暂的，严重失衡的经济体这样搭在一起，已经跑了10多年，出了这么大的危机，还能跑多远？
　　全球经济必须找到新的、可持续的增长模式：美国必须增加生产，中国必须扩大消费，除此之外，无路可走。
　　认清这个大背景，中国需要做的只能是抓住全球经济格局变化的机遇，加快对国内政治经济体系进行锐意改革：加快居民、政府、企业以及居民与居民之间的财富分配上的调整，挖掘国内需求；减少垄断、放松行政管制，释放经济活力，推动经济结构转型，中国就一定能最大限度地减小全球经济再平衡的痛苦，实现软着陆，转危为机，变被动为主动，重新创造出中国经济的奇迹。
　　中国经济平衡了，就意味着从美元战车上松绑，中国经济走向平衡的过程，实质上也是促使美国经济主动调整结构回归均衡的过程。一个硬币的两面，中国要相信自己影响外部世界的能力。
　　从战术上讲，我们是否一定要迎合美国人以泡制泡的思路，继续大力买入美债，去祈祷美国经济的复苏，是一个急需要做出判断的事情。
　　首先摆在面前有两个问题，中国还能买多少美债？中国买的那点量能否托得住美国即将增加的数万亿债务？从现实讲，恐怕大头还得是美联储自己买，债务的货币化必然导致美元贬值、通胀的上升。在此情形下，中国庞大的美债外储某种程度上讲，不得不作为一种制衡的工具和筹码来使用了，尽管存在风险。
　　既然美联储作为绝对多头进场，想压低中长期利率，那么，你买我就抛，至少最近半年可以如此，此举可阻挠美国国债利率的下降，延缓通缩与通胀预期的过快切换，大宗商品价格的上涨。
　　当然中国不能蛮干，为防止美元急速贬值，中国必须同时甚至先期就要做出对冲风险的机制安排。
　　大举买入能源和矿产资源，现在看来已经来不及，国家战略利益的冲突使得现实操作性很差，最近澳洲否决了中铝、中国五矿等一系列的收购案。但有一个市场值得考虑，那就是国际油品衍生市场，这个市场流动性很好，年合约交易规模在25万亿美元，中国可以考虑在40～50美元左右，建立油品期货合约1000亿～2000亿美元的多头，按照5％的保证金比例，合约价值量也就在2～4万亿美元，这个市场完全能承接。这个短期内就能完成，以有效对冲中国抛美债导致美元迅速贬值（失控）风险。当然从流动性讲，美国股票指数基金也是可以考虑的选项。
　　如果真能做出如此安排，美联储买债就不能不有所顾忌。除非美国人敢把油价往死里打，可能吗？美国人在40美元以下还大补储备油呢！
　　从中期讲，中国的对策在于加快人民币国际化，推动区域货币合作，促成多元国际货币格局的形成。
　　最近10年，事实上在东亚形成了所谓以中国为中心的贸易流，泛亚洲国家的出口与中国的进口具有极高的同步相关性，中国从这些国家进口大量的原料和核心配件，利用国内充足廉价的劳力以及基础设施、降低贸易成本的优势，形成最终产品出口，跨国公司最近一些年基本按照这个流程来组织全球的生产和销售，故此，中国的贸易结构中，对泛亚洲国家形成了庞大的逆差，这是实现人民币国际化最基础性的条件。
　　一国货币若要成为世界货币，必须首先成为本区域的结算货币、投资货币和储备货币，并在经济实力强大的基础上，最后成为全球的结算货币、投资货币和储备货币。至少在泛亚洲，中国正逐步取代美国，成为这个地区出口市场的最主要提供者，这也为人民币在区域内大力推进货币互换，贸易计价结算、以及人民币金融服务功能的拓展奠定了基础。
　　反过来讲，区域货币力量的形成并逐步加强，成为未来改革当下美元霸权的国际货币体系的重要前提，至少会对美元滥发形成有效制约，改变现有“无政府规制的高度垄断性市场”，从而有可能形成 “国际本位货币竞争市场”的新格局，这实际上就是对中国庞大的美元存量资产最好的保值增值。
　　从长期来讲，中国的最终出路在于实现国内经济的平衡，努力阻止外汇储备的增加。唯一的办法就是增加国内需求，从而减少贸易顺差。着力点在于既有利益分配格局的调整。